强制投资 以定投弱化择时
摘要：笔者近期对这十年时间里，主动投资偏股型基金(开放式股票型和混合型基金)的资金流入流出做了一点研究，希望就个人投资者的基金投资行为给大家一点投资的建议。对2002年到2011年之间每半年的主动投资偏股型基金申购赎回金额的数据进行统计，其结果显示，个人投资者在大部分时间里，出现了明显的“追涨杀跌”现象，即市场上涨往往伴随的是基金的净
从第一只开放式基金成立以来，已经有十年的时间了。笔者近期对这十年时间里，主动投资偏股型基金(开放式股票型和混合型基金)的资金流入流出做了一点研究，希望就个人投资者的基金投资行为给大家一点投资的建议。
对2002年到2011年之间每半年的主动投资偏股型基金申购赎回金额的数据进行统计，其结果显示，个人投资者在大部分时间里，出现了明显的“追涨杀跌”现象，即市场上涨往往伴随的是基金的净申购，而市场下跌伴随的是基金的净赎回。
单从申购数据分析，在市场表现好的期间内，投资者情绪高涨，基金申购金额明显放大，基金发行规模也增长较快，资金流入在市场高点达到顶峰(2007年下半年市场达到最高点，申购+认购金额接近1万7千亿元，扣除赎回金额后，净流入基金市场资金超过7千亿元)。相反若市场表现不好，投资者情绪回落，基金申购金额快速下滑(2008年下半年市场出现底部，但申购+认购金额却仅有849亿元，扣除赎回金额后，出现净赎回448亿元)。
相比个人投资者，机构的投资行为则大不相同。笔者发现2009年下半年和2010年下半年股市上涨，基金投资者成功获利了结，基金出现净赎回；2010年上半年股市下跌，基金投资者抄底，基金出现净申购。如此准确的“高抛低吸”是何人所为呢？进一步研究同期基金持有人结构发现，2009年下半年及2010年下半年资金逃顶后，个人投资者占比都有所上升；而2009年上半年资金抄底后，个人投资者占比却有所下降。可见机构投资者运用其专业的投资知识和丰富的投资经验，在某些时候是可以做到低买高卖的。
低买高卖是每个投资者都向往的，但这并非易事，从近9年的数据来推断，大部分个人投资者的时点选择应以失败居多。那么对于投资知识、经验和时间都缺乏的个人投资者应该如何做好基金投资呢？
在基金市场上，当前流行的基金定投对于个人投资者来说，就是个很好的参与基金投资的方式。定投主要有三个优点：其一，平抑成本；其二，降低投资门槛；其三，强制投资。
正如前面所分析，普通投资者很难把握住市场的波动，往往买在高点、卖在低点。基金定投是在固定时间进行投资，不需要自己把握投资时点，长期坚持下来可以熨平投资成本，获得更好的投资效果。此外，基金定投对投资者当期财务压力较小，非常适合较低收入人群，最低只要元即可参与基金定投。因此，定投大大降低了投资门槛，让中低收入人群可以在不影响平时正常生活的同时进行投资。强制投资，这对于年轻人来说非常重要。即减少当期消费，每月将部分收入用于投资，为未来积累更多的财富。对于那些中等收入的“月光族”，也不妨采取这种投资方式。
然而，2008年股票市场受全球金融海啸影响大幅下挫，2009年虽经历一段反弹，但2010年2011年股票市场再度进入调整期，股票市场低迷、缺乏赚钱效用，更有很多投资者“深套”其中。在这样的市场下，投资者可能会对基金定投产生怀疑。现在距离2007年高点整整4年时间，上证指数从6124点下跌到2435点，跌幅60%。假设从4年前的这个时候开始定投基金，并坚持每月月底投资相等金额的股票型基金(用中证股票型基金指数代替)，若考虑资金的时间价值，那么期间累计回报2.6%，超越上证指数62.6%。可见，基金定投对成本摊薄的效果是十分明显的。
当然定投也有一些技巧，并不一定每期都投入等量的金额。在市场过高的时候可以减少投资金额，而市场低迷的时候可以增加投资金额，即所谓的逆向投资，这样可以更好地控制投资成本。那么如何操作呢？一个简单的方法就是看指数均线。假设依然从4年前开始投资，如果上证指数在定投当天在250日均线上方，那么代表市场已经开始走高，这个时候我们就减少投资，比如说投资300元；若几期以后，上证指数位于250日均线下方，则代表市场开始进入低迷期，投资者可以增加定投金额，比如说投资1000元。这样坚持4年，投资者可获得9%的投资回报，超越上证指数69%。
目前上证指数仍在250日均线下方，参与基金定投的投资者不妨多投入一些资金，待指数上涨后再减少投资金额。实际上从基金第三季度报告来看，虽然上证指数在第三季度大幅下跌近15%，但主动投资偏股型基金却逆势流入超过300亿元。